永赢基金：内需修复与稳增长政策仍构成市场的支撑

0221012永赢基金市场回顾

市场评论:

2022年10月12日，a股低开高走。截至收盘，主要股指上涨，上证综指上涨1.53%，创业板指数上涨3.60%，成交7110.3亿元，北上资金净流出58.76亿元。行业层面，计算机、机械、电子等板块涨幅居前，分别为4.58%、4.35%、4.31%。消费者、食品饮料表现较低，分别下跌-0.85%和-0.64%。

波动原因:

超预期社会信贷数据提振市场信心+估值已处于历史底部，a股大幅反弹:10月11日晚间公布的社会信贷数据超预期，推动市场坚定对后续经济复苏的信心:昨晚央行公布的9月份金融数据，社会金融和信贷双双超市场预期。9月社会融资增加3.53万亿元，同比多增6274亿元，市场预期2.8万亿元；人民币贷款增加2.47亿元，同比多增8100亿元，市场预期1.76万亿元。9月份，在内需适度修复+政策性金融工具+鼓励制造业贷款的支持下，企业贷款需求大幅增加。四季度预计将有5000亿专项债限陆续投放，2000多亿设备更新改造专项再贷款的落地有望继续支撑四季度社会融资信贷。受超预期的社会信贷影响，市场对后续经济复苏的信心明显提振。(2)经过前期调整，a股估值已处于历史低位。自8月中旬以来，主要受美联储收紧货币政策预期升温的影响。地缘政治冲突重叠等事件打压了全球风险偏好，全球风险资产受到极大压力。但随着近期美元指数和美债收益率的波动，外部因素对风险资产的压制逐渐缓解，今天叠加社会融资预期收益大幅上升。

展望:

前期的市场波动主要是由美联储加息预期的持续上升、欧美经济的衰退忧虑以及地缘政治冲突对全球风险偏好的压制造成的，这在很大程度上影响了全球股票市场。但a股的基本面正在发生一些积极的变化:9月国内PMI数据升至50.1，连续两个月好转，升至50以上。8月和9月社会福利数据也连续两个月改善，9月社会福利和M1同比增速均有所回升。结合微观数据，基建和房地产建设边际改善。政策方面，国内宏观政策仍以经济和就业稳定为主，节前公布了一系列政策组合拳，包括房地产相关居民购房个人所得税优惠、首套个人住房公积金贷款利率下调、央行设立设备改造专项再贷款等。整体来看，国内基本面仍在修复中，政策工具也在逐步生效。内需修复和稳增长政策仍构成市场的支撑。a股整体估值仍处于低位，具有极大的长期投资价值。当海外风险偏好的压制有所缓解，市场有修复的基础，结合估值和景气度两个维度，仍然可以探索关注的方向。

近期需要关注以下因素:1)国内各项稳增长政策的出台和落实；2)房地产市场的演变，保障交付等政策措施的进展；3)美联储的后续声明；4)地缘政治冲突的演变。

风险警告:

美联储态度偏向鹰派，海外流动性持续萎缩；国内房地产市场持续低迷，债务问题持续；欧洲和美国的衰退影响全球总需求。

风险:投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。